Lettre financière du 13 mai 2018
171e numéro (depuis le 24/01/2015)
Le risque du marché
Le SPY a navigué la dix-neuvième semaine de 2018 avec des vents de poupe pour la plupart de la semaine. Son niveau actuel à 272.85 points est le même qu’au 11 janvier 2018. Depuis, ce n’est qu’une ample congestion, qui toutefois a obtenu cette semaine le croisement à la hausse des EMA7,27 et l’accomplissement d’une configuration à « « W » à la hausse. Le VIX est maintenant positivement en baisse à 12.65% (Graphique 3 - le VIX va à l’envers du SPY). Le VVIX (volatilité du VIX – voir graphique 4) montre que l’ampleur des fluctuations du VIX diminue et elle est maintenant au niveau des fluctuations du VIX durant la montée du SPY en 2017: ce qui en soi est un signe positif. La toile de fond du marché (la EMA7,27 – hebdo- graphique 2) est faiblement à la hausse; mais elle est plus positive que la semaine précédente. Le SPY avait atteint un sommet historique à 285,49 points le 26 janvier 2018.
Il est possible que toutes les surprises politiques qui sont amplifiées en importance par les média soient terminées et que le retour à la normalité commence. Il ne faut oublier que les États-Unis sont un bassin de consommateurs de 326 millions d’habitants et leur économie est basée depuis toujours sur une consommation interne plus importante que l’exportation, contrairement à des pays comme l’Allemagne qui dépendent fortement de ses exportations. Mêmes si les prix chez Walmart augmenteraient on finit pour s’en accommoder sans trop de dérangement.
Conclusion sur cette semaine: l’ouragan est passé et même les vents se sont calmés. Les nuages sont toujours présents mais plus claires. Le ciel bleu est clairement visible.
La gestion Langford
Actuellement nos comptes restent orientés dans des FNB et BNB à haut rendement (entre 5 et 10% sur base annuelle) parce que ces produits actuellement sont en hausse de prix comme le reste du marché, générant une plus-value qui s’additionne aux rendements en dividendes.
Dans les comptes en USD on continue de garder prudemment une partie de la liquidité dans FLOT, MINT, NEAR; mais aussi pour réduire la volatilité globale du portefeuille. Dans les comptes en dollars canadiens c’est le PSA ou similaires. En résumé, nos portefeuilles sont constitués en moyenne à 60% en FNB à revenu et le reste en FNB directif, avec une propension à un rééquilibrage à 50%. On augmente, où possible, le capital synthétiquement avec des stratégies d’options à cout pratiquement zéro.
La gestion de portefeuille est toujours ad hoc pour chaque client. Mais on offre en plus, aux clients intéressés, des mini portefeuilles standardisés sur cinq approches spécifiques, basées, comme les portefeuilles en gestion ad hoc, sur des FNB :
- Style agressif à la hausse
- Style protection contre la baisse
- Style gain et rendement
- Style hausse des taux d’intérêt
- Style actif non traditionnel.
(Les frais de gestion par Charles K. Langford Inc. sont de 0,9 % du capital, par année (équivalent à $900 pour 100,000$). Le capital sous gestion est investi exclusivement en ETF, ETN et options).
Parmi un groupe de titres, la semaine qui vient de se terminer a donné vendredi des signaux techniques d'achat à moyen terme et long terme pour les titres canadiens suivants.
Signaux techniques de TENDANCE
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À la hausse à moyen terme |
À la hausse à long terme |
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|---|---|---|
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Marché canadien |
HBM.TO |
BNS.TO |
Des options
L’investisseur qui pense que le marché canadien actuel offre des occasions intéressantes à la hausse peut acheter des options call sur CNR, actuellement, vendredi, à 101.58$. Il peut en profiter avec le call 21 septembre /94.00 à 9.05$ dont le delta est 0.78 avec un gamma de 0.03 (accélérateur du delta). Le profit sur le call devient 78% de celui de la hausse du titre à un prix qui est environ 11 fois inférieur au prix actuel du titre. Si le titre baisse, la perte maximale est la prime.
SPY - Jour - 2018/05/11
SPY - Hebdo - 2018/05/11
VIX - Jour - 2018/05/11
VVIX - Hebdo - 2018/05/11
